Bank of England skisserer sin visjon for tilsyn med stablecoins i sterling

Når Bank of England publiserer et høringsnotat med forord av sentralbanksjef Andrew Bailey, følger finansnæringen nøye med. Notatet fra november 2025 om systemiske stablecoins denominert i pund sterling er intet unntak — det gir sentralbankens mest detaljerte visjon til nå for hvordan digitale betalingstokener bør reguleres i Storbritannia.

Stablecoins som betalingsinfrastruktur

Kjernen i Bank of Englands forslag er enkel: stablecoins som tas bredt i bruk til daglige betalinger, kan skape risiko for finansiell stabilitet i Storbritannia og må derfor reguleres i tråd med denne risikoen. Dette er ikke en teoretisk bekymring. Globale transaksjonsvolumer for stablecoins oversteg $33 trillion i 2025, og Bank of England posisjonerer seg for å håndtere systemiske konsekvenser før de materialiserer seg, ikke etterpå.

Det som skiller dette forslaget fra tidligere regulatoriske tilnærminger, er fokuset på terskelen for å bli ansett som "systemisk". Ikke-systemiske stablecoins — de som ennå ikke er bredt tatt i bruk til betalinger — forblir kun under tilsyn av FCA. Men når en stablecoin beveger seg inn i systemisk område, omfattes den av et regime med dobbelt regulering, under tilsyn av både Bank of England og FCA.

Kravene til sikkerhetsdekning

Den mest betydningsfulle delen av forslaget gjelder hvordan utstedere av stablecoins må sikre tokenene sine. Bank of England foreslår at systemiske utstedere holder deler av sikkerhetsaktivaene sine i kortsiktig britisk statsgjeld og opprettholder innskuddskontoer hos Bank of England selv. Dette er en viktig utvikling: i praksis bringer det utstedere av stablecoins inn i den samme finansielle infrastrukturen som understøtter tradisjonell bankvirksomhet.

For brukerne er dette viktig fordi det tar tak i det grunnleggende spørsmålet som har fulgt stablecoin-markedet siden starten: Når du holder en stablecoin, kan du faktisk innløse den til pari i fiatvaluta? Bank of Englands svar er å kreve nettopp det — "stabilitet i nominell verdi, et robust rettslig krav og muligheten til alltid å innløse til pari i fiatvaluta."

Konsekvenser for det britiske landskapet for digitale betalinger

De praktiske konsekvensene strekker seg langt utover utstederne av stablecoins selv. Hvis rammeverket lykkes med å skape genuint stabile og godt regulerte pundbaserte tokener, kan virkningen på grensekryssende betalinger, fakturering mellom virksomheter og detaljhandelstransaksjoner bli betydelig. Stablecoins i pund sterling som opererer under tilsyn av Bank of England, vil ha et nivå av institusjonell troverdighet som ingen eksisterende privat stablecoin kan matche.

Tidslinjen for høringen tilsier at detaljerte retningslinjer vil bli ferdigstilt i 2026, i tråd med FCAs bredere tidsplan for autorisasjon av kryptoaktiva. For markedsaktørene er budskapet klart: Storbritannia bygger en regulatorisk arkitektur der digitale aktiva og tradisjonell finans opererer under sammenlignbare tilsynsstandarder. Om dette rammeverket tiltrekker globale stablecoin-utstedere til London eller skyver dem mot mer lempelige jurisdiksjoner, er fortsatt det åpne spørsmålet.